[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"article-defi-runs-finance-on-public-blockchains-zh":3,"article-related-defi-runs-finance-on-public-blockchains-zh":34,"series-blockchain-854c58eb-854c-4f9d-9c33-e22e387f3742":86},{"id":4,"slug":5,"title":6,"content":7,"summary":8,"source":9,"source_url":10,"author":11,"image_url":12,"cover_image":12,"category":13,"language":14,"translated_content":11,"related_article_id":15,"keywords":16,"key_takeaways":26,"views":30,"created_at":31,"published_at":32,"topic_cluster_id":33},"854c58eb-854c-4f9d-9c33-e22e387f3742","defi-runs-finance-on-public-blockchains-zh","DeFi 就是在公鏈上跑金融","\u003Cp data-speakable=\"summary\">\u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Finstitutional-defi-middle-layer-compliance-zh\">DeFi\u003C\u002Fa> 把借貸、交易和收益搬到公鏈上，用 smart contract 取代銀行與券商，但也把程式碼風險、流動性風險和監管壓力一起帶進來。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fdefi\">DeFi\u003C\u002Fa> 不是什麼玄學。它就是把金融流程寫進軟體，\u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fexpensify-mcp-ai-expense-management-zh\">直接\u003C\u002Fa>跑在\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fethereum.org\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Ethereum\u003C\u002Fa>這類公鏈上。2021 年，整體 TVL 衝到約 1780 億美元，2023 年又掉到 400 億美元以下，波動大到很像把整個市場丟進洗衣機。\u003C\u002Fp>\u003Cp>講白了，DeFi 做的事很土。借貸、交易、做市、\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002F穩定幣\">穩定幣\u003C\u002Fa>，全部交給程式規則處理。你不用先找銀行開戶，也不用等券商審單，但你得自己扛鏈上風險。\u003C\u002Fp>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>指標\u003C\u002Fth>\u003Cth>數值\u003C\u002Fth>\u003Cth>代表什麼\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>TVL 高點\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>1780 億美元\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2021 年 11 月的高水位\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>TVL 低點\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>400 億美元以下\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2023 年市場降溫後的狀態\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>DAI 與 USDS 合計供給\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>約 90 億美元\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fmakerdao.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">MakerDAO\u003C\u002Fa> \u002F \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fsky.money\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Sky\u003C\u002Fa> 穩定幣體系規模\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>廣義加密市場規模\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>2.5 兆美元\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>監管機關關注的整體風險盤子\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Ch2>DeFi 不是去中心化神話，是程式化金融\u003C\u002Fh2>\u003Cp>DeFi 的核心，就是把金融規則寫進 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fethereum.org\u002Fen\u002Fdevelopers\u002Fdocs\u002Fsmart-contracts\u002F\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">smart contract\u003C\u002Fa>。合約一旦部署，上鏈後就照規則跑。沒有櫃台人員，也沒有人工核准流程。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"my-6\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1781180283021-61hr.png\" alt=\"DeFi 就是在公鏈上跑金融\" class=\"rounded-xl w-full\" loading=\"lazy\" \u002F>\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>這種設計很直接。你可以存入抵押品，借出穩定幣，或把資產放進流動性池賺手續費。整個流程都靠演算法處理，速度很快，透明度也高，至少表面上是這樣。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但別把它想成完美自動化。DeFi 的每一步都依賴資料、價格來源、流動性和合約安全。只要其中一個環節出錯，損失就會直接反映在鏈上。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>借貸通常要超額抵押。\u003C\u002Fli>\u003Cli>利率會跟資金供需一起變動。\u003C\u002Fli>\u003Cli>價格預言機出錯，合約也會跟著歪掉。\u003C\u002Fli>\u003Cli>市場劇烈波動時，清算會很快發生。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>MakerDAO、Compound，把收益追逐推到極限\u003C\u002Fh2>\u003Cp>第一波 DeFi 熱潮，主要來自借貸和穩定幣。\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fmakerdao.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">MakerDAO\u003C\u002Fa> 早在 2017 年就上線，讓使用者用抵押品借出 DAI。2024 年 9 月，它改名成 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fsky.money\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Sky\u003C\u002Fa>，DAI 也變成 USDS。\u003C\u002Fp>\u003Cp>接著是 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fcompound.finance\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Compound Finance\u003C\u002Fa>。它把借貸做得更像市場，還在 2020 年 6 月發 COMP 給使用者。這直接引爆 yield farming，大家開始在不同池子之間搬資金，追利息、手續費和代幣獎勵。\u003C\u002Fp>\u003Cp>說真的，那段時間很像大家都在玩資金版手遊。哪裡回報高就往哪裡衝，結果不是每個人都知道自己在承擔什麼風險。收益看起來漂亮，但背後靠的是程式碼、價格源和流動性。\u003C\u002Fp>\u003Cblockquote>“The most important thing to understand about DeFi is that it’s about trust minimization, not trust elimination.” — \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.linkedin.com\u002Fin\u002Fvitalik-buterin\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Vitalik Buterin\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fblockquote>\u003Cp>這句話很準。DeFi 不是不要信任，而是把信任拆成更小的部分。你少信銀行，多信程式碼；你少信中介，多信鏈上規則。問題是，程式碼也會寫錯。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>COMP 獎勵讓借貸變成投機工具。\u003C\u002Fli>\u003Cli>2020 年 9 月，Bloomberg 指出 DeFi 佔了加密市場價格變動的兩成以上。\u003C\u002Fli>\u003Cli>2021 年 11 月，DeFi TVL 到了 1780 億美元。\u003C\u002Fli>\u003Cli>到 2023 年，TVL 掉到 400 億美元以下。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>安全問題，才是 DeFi 最難看的地方\u003C\u002Fh2>\u003Cp>DeFi 最大的坑，不只是價格波動。更大的坑，是程式碼風險。合約一旦有 bug，資金就可能被卡住，甚至被直接搬走。這種情況在傳統金融很少見，但在鏈上世界很常發生。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"my-6\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1781180305353-d80h.png\" alt=\"DeFi 就是在公鏈上跑金融\" class=\"rounded-xl w-full\" loading=\"lazy\" \u002F>\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>Flash loan 把問題放大了。它允許使用者在單一交易內借大筆資金，再在同一筆交易結束前還回去。這對套利很方便，對攻擊者也很方便，因為他們可以瞬間扭曲價格，再吃掉協議漏洞。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Faave.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Aave\u003C\u002Fa> 讓 flash loan 變得很普及，也讓大家更清楚看到它的雙面性。它可以是效率工具，也可以是攻擊工具。差別只在使用者想做什麼。\u003C\u002Fp>\u003Cp>還有一個更尷尬的問題。很多專案嘴上說去中心化，實際上卻握著 admin key。這種「看起來很去中心化」的設計，遇到安全事件時會很尷尬，因為它既不像純協議，也不像正規金融機構。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>Flash loan 能做套利，也能做價格操控。\u003C\u002Fli>\u003Cli>Admin key 能救場，也能變成單點故障。\u003C\u002Fli>\u003Cli>Oracle 錯誤會讓好合約變壞合約。\u003C\u002Fli>\u003Cli>跨鏈橋提高互通性，也增加攻擊面。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>監管開始進場，DeFi 只能改玩法\u003C\u002Fh2>\u003Cp>到了 2024 年，監管已經不是背景音。歐盟的 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Ffinance.ec.europa.eu\u002Fregulation-and-supervision\u002Ffinancial-services-legislation\u002Fmarkets-crypto-assets-mica_en\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">MiCA\u003C\u002Fa> 先把穩定幣和託管服務拉進框架裡。很多 DeFi 團隊也開始補 off-chain 合規層，想把身份、風險和篩選流程拆出去。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這代表什麼？代表純 permissionless 很難一直維持。你還是可以保留鏈上結算，但前端、身份驗證、風險評分，會越來越像傳統金融的流程。只是包裝得比較 \u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fweb3\">Web3\u003C\u002Fa> 而已。\u003C\u002Fp>\u003Cp>有些團隊在試混合式架構。像 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fworldcoin.org\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Worldcoin\u003C\u002Fa>、\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fpolygon.technology\u002Fpolygon-id\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Polygon ID\u003C\u002Fa> 這類工具，就被拿來做輕量 KYC 或鏈上信用辨識。\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.wormhole.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Wormhole\u003C\u002Fa> 這種跨鏈基礎設施，也在幫不同鏈之間搬資料和資產。\u003C\u002Fp>\u003Cp>問題是，合規一加進來，DeFi 就不再那麼自由。這不是壞事，但它會改變產品形狀。很多協議最後會長得像「鏈上結算 + 鏈下控管」的混合體。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>MiCA 先處理穩定幣與託管。\u003C\u002Fli>\u003Cli>前端合規會比合約更先普及。\u003C\u002Fli>\u003Cli>身份工具會慢慢進入 DeFi。\u003C\u002Fli>\u003Cli>跨鏈基礎設施會繼續擴大，但風險也會更高。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>DeFi 的下一步，不會是純去中心化\u003C\u002Fh2>\u003Cp>如果你在台灣看 DeFi，最實際的理解方式不是「它會不會取代銀行」。比較像是，它會把某些金融功能拆成更細的軟體模組。借貸、清算、做市、結算，這些都可能被重新組裝。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但我覺得，真正能留下來的，不會是最會喊口號的專案。會活下來的，通常是把風險控制、流動性設計、合規接口都做好的團隊。鏈上金融很吃工程實力，嘴砲沒什麼用。\u003C\u002Fp>\u003Cp>接下來 1 到 2 年，你大概會看到更多混合式產品。它們不會完全像銀行，也不會完全像早期 DeFi。它們會更像一種可編程金融基礎層，專門給開發者和資金流動速度很快的市場用。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果你是工程師，現在最值得看的不是幣價。是 smart contract 安全、oracle 設計、風控機制，還有合規怎麼接進產品。這些才是 DeFi \u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fanthropic-mcp-observability-real-agent-ops-zh\">真正的\u003C\u002Fa>硬骨頭。\u003C\u002Fp>","DeFi 把借貸、交易和收益搬到公鏈上，用 smart contract 取代銀行與券商，但也把程式碼風險、流動性風險和監管壓力一起帶進來。","en.wikipedia.org","https:\u002F\u002Fen.wikipedia.org\u002Fwiki\u002FDecentralized_finance",null,"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1781180283021-61hr.png","blockchain","zh","f197ca1d-868b-47fd-b312-c100bea4c367",[17,18,19,20,21,22,23,24,25],"DeFi","公鏈","smart contract","Ethereum","MakerDAO","Compound","Aave","MiCA","TVL",[27,28,29],"DeFi 把借貸、交易和收益交給公鏈上的 smart contract。","高收益背後是程式碼風險、流動性風險和清算風險。","監管和合規正在把 DeFi 推向混合式架構。",2,"2026-06-11T12:17:31.513668+00:00","2026-06-11T12:17:31.506+00:00","b172608a-41a9-4f92-8a53-8ea9ddd1fab1",{"tags":35,"relatedLang":45,"relatedPosts":49},[36,38,40,42,43],{"name":37,"slug":37},"ethereum",{"name":21,"slug":39},"makerdao",{"name":19,"slug":41},"smart-contract",{"name":18,"slug":18},{"name":17,"slug":44},"defi",{"id":15,"slug":46,"title":47,"language":48},"defi-runs-finance-on-public-blockchains-en","DeFi runs finance on public blockchains","en",[50,56,62,68,74,80],{"id":51,"slug":52,"title":53,"cover_image":54,"image_url":54,"created_at":55,"category":13},"250c5536-faf0-4718-a224-47ce9bd56c46","stablecoin-development-companies-2026-regulated-launches-zh","5 家適合合規上線的穩定幣開發商","https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1781243280038-7b3s.png","2026-06-12T05:47:22.319232+00:00",{"id":57,"slug":58,"title":59,"cover_image":60,"image_url":60,"created_at":61,"category":13},"91da37fd-6068-4ce9-aa59-44a9fe12831c","cnbc-crypto-world-turns-news-into-brief-zh","CNBC Crypto World 把新聞做成 crypto 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