[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"article-rwa-tokenization-turns-assets-into-on-chain-rails-zh":3,"article-related-rwa-tokenization-turns-assets-into-on-chain-rails-zh":30,"series-industry-9bff47f9-faba-408a-b0f9-83d050ed3ab6":74},{"id":4,"slug":5,"title":6,"content":7,"summary":8,"source":9,"source_url":10,"author":11,"image_url":12,"cover_image":12,"category":13,"language":14,"translated_content":11,"related_article_id":15,"keywords":16,"key_takeaways":22,"views":26,"created_at":27,"published_at":28,"topic_cluster_id":29},"9bff47f9-faba-408a-b0f9-83d050ed3ab6","rwa-tokenization-turns-assets-into-on-chain-rails-zh","RWA 代幣化把資產變上鏈通道","\u003Cp data-speakable=\"summary\">這篇把 RWA 代幣化拆成可落地的法律包裝、營運流程和上線清單，讓你能直接照著做。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我追 RWA 代幣化一陣子了，但老實說，很多文章都像是沒真的碰過金流、沒跟法務吵過、也沒做過 custody 的人寫的。嘴上都很順：把資產丟上鏈，省中介、提效率、大家\u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fblackwell-mlperf-training-6-0-sweep-zh\">一起\u003C\u002Fa>爽。聽起來很合理，實際上我看到的常常是另一回事。\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Ftoken\">token\u003C\u002Fa> 長得很漂亮，法律外殼卻糊成一團；轉讓規則寫在簡報，不在\u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fmicron-anthropic-deal-earnings-signal-zh\">合約\u003C\u002Fa>；財務想要收益，營運想少開單，法務只想別有人在 memo 之前亂講「fractional」。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這次我會注意到這篇，是因為 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fvanderbiltreport.com\u002Freal-world-asset-tokenization-in-2026-how-businesses-are-bringing-assets-on-chain\u002F\">The Vanderbilt Report\u003C\u002Fa> 的這篇文章終於把 tokenization 當基礎設施，不是當幣圈口號。它談 Treasury bills、private credit、gold、real estate，也談 settlement、compliance、custody 這些最無聊但最要命的東西。這才是我在意的版本：如果我要認真做，我得知道資產在哪、誰拿鑰匙、投資人怎麼轉、沒流動性時怎麼炸。\u003C\u002Fp>\u003Cp>作者是 Jake Rivers，文章日期是 2026 年 6 月 19 日。這篇沒有提供社群數字，我也不硬掰。重點不是幾個讚，而是它的論點很清楚：RWA tokenization 正從 demo 變成企業可以拿來做募資、做 treasury、做資產流通的工具。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>Tokenization 不是魔法，它只是加了規則的包裝層\u003C\u002Fh2>\u003Cblockquote>“In plain terms, real-world asset tokenization means taking something that exists off-chain — a Treasury bill, a building, a private loan, a barrel of gold — and issuing a digital token on a blockchain that represents the legal and economic rights to that asset.”\u003C\u002Fblockquote>\u003Cp>翻譯一下就是：token 不是資產本身，它只是資產權利的映射。如果 token 說你擁有某張票據的一部分，但法律文件沒把這件事寫死，那你做出來的其實只是漂亮資料庫欄位，不是金融產品。我看過太多團隊被 chain 這件事洗腦，覺得法律結構可以之後再補。這順序完全反了。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"my-6\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1782184696459-t7qe.png\" alt=\"RWA 代幣化把資產變上鏈通道\" class=\"rounded-xl w-full\" loading=\"lazy\" \u002F>\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>這篇文章把 tokenization 講成 off-chain 資產和 on-chain settlement 之間的橋，這個比喻我認同。\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002F區塊鏈\">區塊鏈\u003C\u002Fa>不是資產本體，它是 transfer 和 coordination layer。資產還是得有個落點：trust、SPV、custodian、issuer，或其他能讓法務和會計認得的結構。沒有這層，token 只是在鏈上演戲。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我之前碰過一個案子，團隊一開始只想先 mint 再說，覺得「市場先看到東西比較重要」。我當下就知道不妙。因為只要你沒先定義 token 代表什麼、誰對資產有法律主張、出了事誰說了算，後面每一步都會回頭補洞。補洞最貴，還會把工程師變成臨時法務助理。\u003C\u002Fp>\u003Cp>實操寫法很簡單：在 mint 之前，先用白話寫三件事。第一，token 代表什麼權利。第二，出事時誰有法律主張。第三，鏈外哪份文件能證明這個主張。這三題答不乾淨，就不要急著 tokenize 任何東西。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>把 token 對應到法律工具，不要只對應產品概念。\u003C\u002Fli>\u003Cli>資產所有權、custody、transfer rights 分開畫清楚。\u003C\u002Fli>\u003Cli>先假設法務審查一定比工程慢，排程時就別裝睡。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>企業會碰這件事，不是因為酷，是因為太多流程很痛\u003C\u002Fh2>\u003Cp>文章最實際的一點，是它把 business value 講得很直白：tokenization 只有在它真的改變昂貴、卡住、難搬的東西時才有意義。private credit、real estate、fund interests、commodities 這些東西本來就不好移動，settlement 慢、門檻高，還常常卡在一堆中介之間。\u003C\u002Fp>\u003Cp>痛點不是只有手續費而已。更大的痛是等待、reconciliation、補文件、追 approval。你如果做過財務流程，就知道最耗時的不是轉帳本身，是那個「誰\u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fmidjourney-medical-60-second-body-scan-claim-zh\">還沒\u003C\u002Fa>按核准」的地獄。tokenization 有意思的地方，就是它有機會把一部分拖泥帶水的流程變成 code 和 shared state。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這篇文章提到三個企業真的會在意的好處：讓原本沒流動性的資產有二級流通可能、把 settlement 壓短、還有 programmable yield 或 collateral。後者很重要，因為當資產能在鏈上當抵押品，它就不只是靜態持有，而是可以被拿去做 working capital。這時候財務部才會真的坐下來聽你講話。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我自己的做法一直是反過來想：不要問「我們能 tokenize 什麼」，先問「哪個資產最難管、最慢動、最貴」？如果答案是 private loan book、treasury allocation、fund share class，你就比較接近正解。若答案只是「因為我們想上鏈」，那你其實還沒找到問題。\u003C\u002Fp>\u003Cp>實操寫法：先找 admin 成本高、secondary liquidity 差、而且有明確 cash flow 的資產。這三個條件越齊，越值得試。不要先挑最炫的，先挑最不會把法務逼瘋的。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>優先找高管理成本或流動性差的資產。\u003C\u002Fli>\u003Cli>先量化 settlement time，再談優化。\u003C\u002Fli>\u003Cli>看 tokenization 有沒有真的改善 access，不要只看品牌包裝。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>市場真的變了，因為機構終於不再假裝沒看到\u003C\u002Fh2>\u003Cp>這篇文章引用 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Frwa.xyz\u002F\">RWA.xyz\u003C\u002Fa> 的資料，說 public blockchain 上的 tokenized real-world assets 從 2025 年初大約 58 億美元，長到 2026 年 4 月超過 300 億美元；如果把 \u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fstablecoins\">stablecoins\u003C\u002Fa> 算進去，整體 tokenized market 更是超過 2400 億美元。數字我不替它加戲，因為這種東西最怕亂吹，但方向很清楚：這不是只給幣圈 demo 玩的東西了。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"my-6\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1782184692473-p09a.png\" alt=\"RWA 代幣化把資產變上鏈通道\" class=\"rounded-xl w-full\" loading=\"lazy\" \u002F>\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>我更在意的是訊號，不是標題數字。當 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.blackrock.com\u002Fcorporate\u002Fproducts\u002F333011\u002Fblackrock-usd-institutional-digital-liquidity-fund\">BlackRock 的 BUIDL\u003C\u002Fa>、Franklin Templeton、\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.jpmorgan.com\u002Fsolutions\u002Ftreasury-payments\u002Fmarkets-on-chain\">J.P. Morgan 的 Onyx \u002F blockchain treasury work\u003C\u002Fa> 都在做這件事，tokenization 就不再只是 side quest，而是 finance team 的工具選項。機構不愛賭，他們愛可預測、可稽核、可交代。\u003C\u002Fp>\u003Cp>文章也把兩個監管錨點拉進來：美國的 GENIUS Act 和歐盟的 MiCA。這很重要，因為機構最怕的不是技術難，是法規每天換一套。沒有人想每次移動資產都重新發明法律立場。他們要的是一個 boring answer：哪些地區能做、哪些不能做、報告義務是什麼。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我之前看過不少團隊把合規當附錄，結果產品上線後才發現 jurisdiction、transfer restriction、KYC 規則根本沒法落進系統。那種情況下，你不是在做產品，你是在做法務補考。實操寫法很簡單：把 regulatory compatibility 直接寫進 spec，不要塞進 appendix。先定 target jurisdictions，再讓工程去實作 transfer rules。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果你要找背景材料，這篇也連到 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.coinbase.com\u002Finstitutional\u002Fresearch-insights\u002Fresearch\u002Fmarket-intelligence\u002Fmajor-trends-in-tokenization\">Coinbase Institutional Research\u003C\u002Fa>、\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Frwa.xyz\u002F\">RWA.xyz\u003C\u002Fa>，以及關於 BlackRock 的報導。這些連結好用，因為它們讓你知道這不是單一媒體在喊話，而是多個來源都在指向同一件事。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>真正先跑起來的，不是股票，是最 boring 的資產\u003C\u002Fh2>\u003Cp>這篇的 category 拆得滿準：private credit 大概 168 億美元、tokenized U.S. Treasuries 約 130 到 150 億美元、commodities 約 55 億美元、real estate 還在多億美元區間成長，tokenized equities 反而還早，大概 5 億美元左右。這個分布其實很誠實：市場不是先從消費者股票或花俏產品開始，而是從本來就有 cash flow、\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fbenchmark\">benchmark\u003C\u002Fa> value，或很容易講清楚的資產開始。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這很合理。Treasuries 好懂，因為它就是 risk-free rate 的參考。Private credit 好懂，因為它本來就活在 yield、structuring、access constraint 的世界。Gold-backed token 好懂，因為底層資產太直觀。Real estate 慢一點，但故事也很直白：大家想要 fractional exposure，不想直接掏一大筆錢。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我以前幫一個金融工作流看產品設計時，團隊也想先 tokenize 最顯眼的資產。我當場叫停。因為顯眼不等於適合。真正適合的，是那種有紙本軌跡、收益結構清楚、而且放到 ledger 上有實際意義的東西。Boring 會贏，因為 boring 比較容易同時說服法務、營運和投資人。\u003C\u002Fp>\u003Cp>實操寫法：挑第一個資產時，用三個標準排順序，分別是權利清楚、現金流清楚、需求清楚。只要其中一個模糊，pilot 很容易變成 demo，最後沒人能營運。你要找的是那種能讓 compliance team 少皺眉的資產。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>Settlement 才是這套東西會不會真的有用的地方\u003C\u002Fh2>\u003Cp>文章說 smart contract 可以自動化 issuance、transfer 和 compliance，讓 settlement 從幾天壓到接近即時。這句我很買單，因為它改變的是工作本身，不只是包裝。settlement 是金融摩擦最重的地方之一。如果你經歷過 T+2、reconciliation、人工 transfer approval，你就知道那些時間到底燒去哪了。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但我也要潑一點冷水。settlement 變快不代表整條流程都好了。只要鏈下 records 還在慢慢跑，瓶頸只是換地方而已。你沒有消滅它，你只是把它搬家。這仍然是進步，只是別把它想成神話版本。\u003C\u002Fp>\u003Cp>實操寫法是把整條 flow 一起設計：token issuance、transfer checks、investor eligibility、reporting、recordkeeping 全都要進同一個系統思維。不要把 compliance 事後貼上去。transfer restriction 要寫進 token logic，event logging 要進 workflow，reconciliation 要是 operating model 的一部分，而不是週五下午才有人補的 spreadsheet。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果你要參考現成做法，可以看 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.blackrock.com\u002Fcorporate\u002Fproducts\u002F333011\u002Fblackrock-usd-institutional-digital-liquidity-fund\">BlackRock BUIDL fund page\u003C\u002Fa>、\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.jpmorgan.com\u002Fsolutions\u002Ftreasury-payments\u002Fmarkets-on-chain\">J.P. Morgan 的 on-chain treasury 工具\u003C\u002Fa>，還有 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.micahq.eu\u002F\">MiCA 的官方資訊\u003C\u002Fa>。我不是要你照抄架構，而是要你知道，碰到真金白銀時，大家看的都是這種東西。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>最常見的失敗，就是 token 很漂亮，整個 stack 卻爛掉\u003C\u002Fh2>\u003Cp>這篇文章最有價值的提醒，是它沒有把 tokenization 說成單點技術，而是把它拉回 legal structure、custody、technology、investor operations 這整包。只要其中一層弱，其他層都會跟著出事。很多團隊會忽略這點，因為做一個 minting demo 比處理 messy reality 好玩太多了。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我看過的失敗模式很固定：token 上線了，然後才發現 issuer agreement 很模糊、custody 安排很彆扭、transfer policy 沒辦法 machine-readable、investor onboarding 還在靠 email。這時候 token 不是產品，token 只是 cleanup project 的入口。\u003C\u002Fp>\u003Cp>實操寫法：把 tokenization 當成受監管的 operating system，不是 feature。先問清楚誰持有資產、誰控制 keys、轉讓時怎麼辦、死亡或 insolvency 時怎麼辦、碰到 sanctions 或 jurisdiction 變動時怎麼辦。這些問題很煩，對，煩就對了，因為你問對了。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>先定 custody 和 key management，再談 launch。\u003C\u002Fli>\u003Cli>轉讓限制要同時寫進 code 和法律文件。\u003C\u002Fli>\u003Cli>把失敗情境測完：轉讓失敗、權限撤銷、管轄區變更。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>可抄的模板\u003C\u002Fh2>\u003Cpre>\u003Ccode>RWA Tokenization Launch Checklist\n\n1. Asset selection\n- Asset: [Treasury bill \u002F private credit \u002F real estate \u002F commodity]\n- Why this asset: [liquidity, yield, admin cost, access]\n- Target investors: [institutions \u002F qualified investors \u002F retail where allowed]\n\n2. Legal wrapper\n- Issuer entity: [name]\n- Legal instrument: [note, share, trust interest, fund interest, etc.]\n- Token represents: [economic rights \u002F legal claim \u002F both]\n- Governing jurisdiction: [country\u002Fstate]\n- Counsel review complete: [yes\u002Fno]\n\n3. Custody and control\n- Asset custodian: [name]\n- Key custodian \u002F wallet control: [name]\n- Recovery process: [describe]\n- Audit trail source of truth: [chain \u002F off-chain system \u002F both]\n\n4. Compliance rules\n- KYC required: [yes\u002Fno]\n- AML screening: [yes\u002Fno]\n- Transfer restrictions: [who can receive tokens]\n- Whitelist \u002F allowlist method: [smart contract \u002F registry]\n- Sanctions controls: [process]\n\n5. Smart contract behavior\n- Minting rules: [who can mint]\n- Transfer rules: [who can transfer]\n- Pause \u002F freeze function: [yes\u002Fno, by whom]\n- Redemption rules: [how holders cash out]\n- Corporate actions: [interest, dividends, splits, defaults]\n\n6. Investor operations\n- Onboarding flow: [steps]\n- Reporting cadence: [monthly \u002F quarterly]\n- Support channel: [email \u002F portal \u002F phone]\n- Reconciliation process: [how records match]\n\n7. Liquidity plan\n- Secondary venue: [name or none]\n- Market maker: [yes\u002Fno]\n- Redemption window: [daily \u002F weekly \u002F monthly]\n- Minimum trade size: [amount]\n\n8. Launch gate\n- Legal approved: [yes\u002Fno]\n- Compliance approved: [yes\u002Fno]\n- Custody approved: [yes\u002Fno]\n- Contract tested: [yes\u002Fno]\n- Investor comms ready: [yes\u002Fno]\n\nCopy rule:\nIf any answer is \"not sure,\" do not launch yet.\u003C\u002Fcode>\u003C\u002Fpre>\u003Cp>這段我是真的會直接丟給團隊。它逼大家別再講 vibe，直接做 decision。你如果能把這份表填乾淨，才比較像準備好 pilot；填不乾淨，就不是 tokenization 還不成熟，是你們的流程設計還沒及格。\u003C\u002Fp>\u003Cp>我喜歡這篇 Vanderbilt Report 的地方，就是它沒有假裝 tokenization 是單一招式。它其實是一整疊東西：legal、custody、compliance、settlement、market access。很煩，但很誠實。而這個領域最缺的，剛好就是誠實。\u003C\u002Fp>\u003Cp>來源致謝：原始文章在 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fvanderbiltreport.com\u002Freal-world-asset-tokenization-in-2026-how-businesses-are-bringing-assets-on-chain\u002F\">The Vanderbilt Report\u003C\u002Fa>。我這篇的拆解與模板是衍生整理，模板與實操清單是我依原文與外部連結重新組織的版本。\u003C\u002Fp>","我拆一篇 2026 RWA 代幣化文章，整理成能直接抄的法務、營運與上線檢查清單。","vanderbiltreport.com","https:\u002F\u002Fvanderbiltreport.com\u002Freal-world-asset-tokenization-in-2026-how-businesses-are-bringing-assets-on-chain\u002F",null,"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1782184696459-t7qe.png","industry","zh","e4f5babc-93c4-4b55-a8fb-d9c746d4c873",[17,18,19,20,21],"RWA","tokenization","compliance","custody","settlement",[23,24,25],"RWA tokenization 不是把資產貼上 token 而已，而是把法律權利、custody、轉讓規則一起包進可執行流程。","企業最該先看的不是最炫的資產，而是管理成本高、流動性差、現金流清楚的資產。","真正可落地的關鍵是把合規、結算、營運與智能合約一起設計，而不是事後補洞。",0,"2026-06-23T03:17:50.080174+00:00","2026-06-23T03:17:50.069+00:00","caa87b65-9bbc-46fe-bba8-4f4158dd2d8b",{"tags":31,"relatedLang":33,"relatedPosts":37},[32],{"name":18,"slug":18},{"id":15,"slug":34,"title":35,"language":36},"rwa-tokenization-turns-assets-into-on-chain-rails-en","RWA tokenization turns assets into on-chain 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