[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"article-stablecoins-hit-308b-as-svbs-shock-echoes-zh":3,"article-related-stablecoins-hit-308b-as-svbs-shock-echoes-zh":32,"series-research-04dabd9d-7737-49e7-8c20-6993e31af5ad":78},{"id":4,"slug":5,"title":6,"content":7,"summary":8,"source":9,"source_url":10,"author":11,"image_url":12,"cover_image":12,"category":13,"language":14,"translated_content":11,"related_article_id":15,"keywords":16,"key_takeaways":25,"views":29,"created_at":30,"published_at":31,"topic_cluster_id":11},"04dabd9d-7737-49e7-8c20-6993e31af5ad","stablecoins-hit-308b-as-svbs-shock-echoes-zh","穩定幣衝上3080億美元","\u003Cp data-speakable=\"summary\">美元穩定幣總市值約 3080 \u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fanthropic-texas-buildout-drawing-15b-debt-zh\">億美元\u003C\u002Fa>，SVB 倒閉後，\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fusdc\">USDC\u003C\u002Fa> 的準備金配置和對手風險都改了。\u003C\u002Fp>\u003Cp>美元穩定幣最近又長了一波。總市值約 3080 億美元，從 2025 年 4 月以來多了 710 億美元。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這篇文章的重點很直接。穩定幣掛的是美元，背後卻離不開銀行、回購市場和貨幣市場基金。\u003C\u002Fp>\u003Cp>一旦外部金融系統出事，準備金就會跟著重排。2023 年的 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.fdic.gov\u002Fresources\u002Fresolutions\u002Fbank-failures\u002Ffailed-bank-list\u002Fsilicon-valley-bank.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Silicon Valley Bank\u003C\u002Fa> 倒閉，就是最好的例子。\u003C\u002Fp>\u003Ctable>\u003Cthead>\u003Ctr>\u003Cth>指標\u003C\u002Fth>\u003Cth>數值\u003C\u002Fth>\u003Cth>意義\u003C\u002Fth>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Fthead>\u003Ctbody>\u003Ctr>\u003Ctd>美元穩定幣市值\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>約 3080 億美元\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>目前市場規模\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>2025 年 4 月以來增加\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>710 億美元\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>約 30% 成長\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>USDC 在 SVB 的準備金曝險\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>約 8%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>引發脫鉤與流出\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>CRF 回購比重高峰\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>超過 90%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>SVB 事件後快速調整\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>2026 年回購比重\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>69%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>仍高於一般 Treasury-only 貨幣基金\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003Ctr>\u003Ctd>USDT 非現金資產比重\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>近 24%\u003C\u002Ftd>\u003Ctd>包含公司債、黃金、Bitcoin、擔保貸款等\u003C\u002Ftd>\u003C\u002Ftr>\u003C\u002Ftbody>\u003C\u002Ftable>\u003Ch2>市場還在長，速度也不慢\u003C\u002Fh2>\u003Cp>很多人只在出事時看穩定幣。這次更新提醒你，市場其實一直在擴張。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"my-6\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1785585769972-mjx7.png\" alt=\"穩定幣衝上3080億美元\" class=\"rounded-xl w-full\" loading=\"lazy\" \u002F>\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>710 億美元的增量不小。放在一年不到的時間裡，這是很有感的放大。\u003C\u002Fp>\u003Cp>更重要的是，這不是單一幣種的短暫暴衝。它代表美元穩定幣已經\u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Fcognizant-claude-partnership-pilots-to-production-zh\">變成\u003C\u002Fa>一個有規模的支付與交易基礎設施。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這波成長也發生在美國開始建立聯邦監管框架之後。\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.congress.gov\u002Fbill\u002F119th-congress\u002Fhouse-bill\u002FXXXX\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">GENIUS Act\u003C\u002Fa> 在 2025 年 7 月通過，讓支付型穩定幣第一次有了聯邦級規則。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.coingecko.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">CoinGecko\u003C\u002Fa> 的資料顯示，市場規模持續往上。\u003C\u002Fli>\u003Cli>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Ftether.io\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Tether\u003C\u002Fa> 和 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.circle.com\u002Fusdc\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">USDC\u003C\u002Fa> 仍是主角。\u003C\u002Fli>\u003Cli>前兩大發行商合計掌握超過 80% 資產。\u003C\u002Fli>\u003Cli>市場集中度高，風險也更集中。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Ch2>SVB 之後，USDC 的準備金邏輯變了\u003C\u002Fh2>\u003Cp>真正有意思的地方，不在市值，而在準備金怎麼變。\u003C\u002Fp>\u003Cp>2023 年 3 月 11 日，Circle 表示約 8% 的 USDC 準備金放在 SVB。隔天，SVB 進入 FDIC 接管。USDC 之後跌破 1 美元，市場也出現明顯流出。\u003C\u002Fp>\u003Cp>New York Fed 的作者接著追蹤 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.circle.com\u002Fen\u002Fusdc-reserve-fund\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Circle Reserve Fund\u003C\u002Fa>。到 \u003Ca href=\"\u002Fnews\u002Frust-compiler-speed-wins-july-2026-zh\">2026\u003C\u002Fa> 年 3 月，這個基金已經承擔 USDC 約 86% 的準備金。\u003C\u002Fp>\u003Cblockquote>“The collapse of Silicon Valley Bank highlighted the importance of the composition of stablecoin reserves,” the authors write in the post.\u003C\u002Fblockquote>\u003Cp>這句話很直白。穩定幣風險不只看錨定機制。還要看背後資產放在哪裡，能不能在壓力來時快速調整。\u003C\u002Fp>\u003Cp>對\u003Ca href=\"\u002Ftag\u002F台灣開發者\">台灣開發者\u003C\u002Fa>來說，這也很實際。你在 \u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fapi\">API\u003C\u002Fa> 裡看到的是一個 \u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Ftoken\">token\u003C\u002Fa>。背後其實是一整串金融機構與清算系統。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>利率風險降了，對手風險換了位置\u003C\u002Fh2>\u003Cp>作者用加權平均到期日，也就是 WAM，來看利率敏感度。SVB 倒閉前，CRF 的 WAM 高於 Treasury-only 貨幣市場基金的中位數。\u003C\u002Fp>\n\u003Cfigure class=\"my-6\">\u003Cimg src=\"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1785585770685-5rps.png\" alt=\"穩定幣衝上3080億美元\" class=\"rounded-xl w-full\" loading=\"lazy\" \u002F>\u003C\u002Ffigure>\n\u003Cp>SVB 倒閉後，情況反轉。CRF 的 WAM 掉到 Treasury-only 基金中位數以下，還長時間低於第 5 百分位。\u003C\u002Fp>\u003Cp>意思很簡單。Circle 把資產往更短天期移，降低利率波動帶來的壓力。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但風險沒有消失，只是換了形狀。回購資產從 0% 衝到超過 90%，之後才回落到 69%。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>WAM 從高於中位數，變成低於中位數。\u003C\u002Fli>\u003Cli>回購比重一度超過 90%。\u003C\u002Fli>\u003Cli>到 2026 年仍有 69%。\u003C\u002Fli>\u003Cli>2024 年底後，FICC sponsored repos 快速上升。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Cp>這裡還有一層更細的變化。\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.dtcc.com\u002Fclearing-services\u002Fficc-gov\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Fixed Income Clearing Corporation\u003C\u002Fa> 的 sponsored repos 到 2025 年第 4 季已經到 77%。\u003C\u002Fp>\u003Cp>所以你看到的不是單純的資產配置，而是對手鏈條的重組。銀行、清算機構、資金市場，全都連在一起。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>USDC 和 USDT 走的是兩條路\u003C\u002Fh2>\u003Cp>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fwww.circle.com\u002Fusdc\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">USDC\u003C\u002Fa> 和 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Ftether.io\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">USDT\u003C\u002Fa> 常被放在一起講，但兩者的資產結構差很多。\u003C\u002Fp>\u003Cp>USDC 的 attested reserves 主要是現金和短期美國政府證券。USDT 的準備金則更雜，包含公司債、黃金、Bitcoin、擔保貸款和其他投資。\u003C\u002Fp>\u003Cp>到 2025 年 12 月，USDT 的非現金資產比重接近 24%。這不是小數字，代表它對市場波動的暴露方式也不同。\u003C\u002Fp>\u003Cp>兩者都想守住 1 美元，但守法不一樣。資產流動性、對手風險、清算速度，全部都會影響穩定性。\u003C\u002Fp>\u003Cul>\u003Cli>USDC 偏向現金與短期國債。\u003C\u002Fli>\u003Cli>USDT 持有更多非現金資產。\u003C\u002Fli>\u003Cli>前兩大發行商仍掌握超過 80% 市場。\u003C\u002Fli>\u003Cli>市場集中度高，監管壓力也會更集中。\u003C\u002Fli>\u003C\u002Ful>\u003Cp>這也解釋了為什麼穩定幣不能只看鏈上資料。鏈上只是轉帳層，真正的風險常常在鏈下。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果你做支付、交易所或錢包，這種差異很重要。你接的是同樣的 token，背後卻可能是不同的風險輪廓。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>這次更新把產業脈絡講得很清楚\u003C\u002Fh2>\u003Cp>穩定幣現在已經不是加密圈邊角料。它更像美元流動性的一個延伸層。\u003C\u002Fp>\u003Cp>當市場規模衝到 3080 億美元，任何一個準備金調整都會被放大。尤其是當資產放在貨幣市場基金、repo、銀行存款時，外部衝擊會直接傳進來。\u003C\u002Fp>\u003Cp>這也是 New York Fed 這篇更新的價值。它把 2023 年的 SVB 事件和 2026 年的市場結構接起來看，讓人看到穩定幣其實早就嵌進傳統金融。\u003C\u002Fp>\u003Cp>對台灣讀者來說，這不是遙遠的美國新聞。只要你用美元計價的交易、跨境支付，或 \u003Ca href=\"\u002Ftag\u002Fweb3\">Web3\u003C\u002Fa> 金融工具，就會碰到這套系統。\u003C\u002Fp>\u003Ch2>接下來要盯的不是價格，是準備金\u003C\u002Fh2>\u003Cp>我覺得 2026 年最該看的指標，不是穩定幣市值有多大，而是準備金怎麼放。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果下一次壓力來自銀行、repo 市場，或短期利率急變，誰的資產配置比較保守，誰就比較能撐住。\u003C\u002Fp>\u003Cp>所以實務上最該追的有三個數字：準備金組成、發行商集中度、以及回購和存款的比例。\u003C\u002Fp>\u003Cp>對開發者來說，選 stablecoin API 也別只看手續費。先看儲備揭露，再看對手風險，最後才看轉帳速度。\u003C\u002Fp>\u003Cp>下次你在產品裡預設 USDC 或 USDT，最好先問一句：這個 token 背後，準備金到底放在哪裡？\u003C\u002Fp>","美元穩定幣總市值約 3080 億美元。SVB 倒閉後，USDC 的準備金配置、回購比重與對手風險都出現明顯變化。","libertystreeteconomics.newyorkfed.org","https:\u002F\u002Flibertystreeteconomics.newyorkfed.org\u002F2026\u002F07\u002Fstablecoins-and-noncrypto-shocks-a-2026-update\u002F",null,"https:\u002F\u002Fxxdpdyhzhpamafnrdkyq.supabase.co\u002Fstorage\u002Fv1\u002Fobject\u002Fpublic\u002Fcovers\u002Finline-1785585769972-mjx7.png","research","zh","3183c9c7-4249-450c-9a5b-8938785357fe",[17,18,19,20,21,22,23,24],"穩定幣","USDC","USDT","SVB","準備金","回購市場","New York Fed","加密貨幣",[26,27,28],"美元穩定幣市值已到約 3080 億美元，近一年增加 710 億美元。","SVB 倒閉後，USDC 的準備金從利率風險轉向更多回購與短天期資產。","穩定幣的核心風險在鏈下，包含銀行、repo 和貨幣市場基金。",0,"2026-08-01T12:02:27.954058+00:00","2026-08-01T12:02:27.937+00:00",{"tags":33,"relatedLang":37,"relatedPosts":41},[34,36],{"name":18,"slug":35},"usdc",{"name":17,"slug":17},{"id":15,"slug":38,"title":39,"language":40},"stablecoins-hit-308b-as-svbs-shock-echoes-en","Stablecoins Hit $308B as SVB’s Shock Still 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