穩定幣供給少了15億美元
美國新規限制穩定幣收益後，供給從 3221.21 億美元降到 3075.61 億美元，資金轉向代幣化美債與貨幣市場工具。
美國新規限制穩定幣收益後，供給少了約 150 億美元，資金轉向代幣化美債。
穩定幣總供給從 2026 年 5 月中旬的約 3221.21 億美元，降到 8 月 2 日的 3075.61 億美元。這波下滑幅度，已經是 2022 年 Terra 崩盤後最明顯的一次。更有意思的是，供給變少，鏈上交易量卻還在衝高，6 月調整後交易量約 1.8 兆美元。
| 指標 | 數值 | 意義 |
|---|---|---|
| 2026 年 5 月中旬總供給 | 3221.21 億美元 | 夏季下滑前的高點 |
| 2026 年 8 月 2 日總供給 | 3075.61 億美元 | 下滑後的水位 |
| 2026 年 6 月單月減少 | 114.1 億美元 | TerraUSD 以來最大月跌幅 |
| 2026 年 6 月鏈上交易量 | 1.8 兆美元 | 使用量仍在上升 |
| 代幣化美債規模 | 接近 170 億美元 | 吃掉一部分尋求收益的資金 |
USDT 和 USDC 先被打到
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這波收縮，主要落在兩個最大玩家身上：Tether 的 USDT，以及 Circle 的 USDC。USDT 從 5 月初的約 1890 億美元，掉到 8 月 2 日的 1832.16 億美元。USDC 也從 3 月高點接近 800 億美元，滑到約 720.69 億美元。
這很重要。因為這兩個代幣撐起大多數加密交易對。它們的供給一縮，通常代表交易者把現金放回銀行、轉去別的收益工具，或乾脆先不進場。
我覺得這次的訊號很直白。市場不是在逃離鏈上，而是在重新分配鏈上現金的位置。對交易所和做市商來說，這種變化比單純的價格波動更麻煩。
- USDT 比 5 月初少了約 58 億美元。
- USDC 比 3 月高點少了約 80 億美元。
- Sky 的 USDS、Ethena 的 USDe 也出現雙位數百分比下滑。
- USDG 反而在這段期間成長。
美國把誘因改掉了
最大變化來自 GENIUS Act。這部法案在 2025 年 7 月成為聯邦法，建立了支付型穩定幣的監管框架。核心規則很簡單：合規發行商不能對持幣或使用行為支付利息或收益。
這一條，直接改掉了停放資金的邏輯。以前，部分用戶把穩定幣當成鏈上現金，也順手期待一點收益。現在收益被切掉，資金自然會往代幣化美債、貨幣市場包裝產品移動。
“The stablecoin market is a tool for payments, not a savings account,” said U.S. Treasury Secretary Scott Bessent in July 2025.
Office of the Comptroller of the Currency 也在 2026 年初提出類似方向，把穩定幣定位成交易工具。這不代表市場會消失。它只是被逼著換工作。
對開發者來說，這代表產品設計要跟著變。以前比的是誰能把美元搬上鏈。現在比的是誰能把支付、合規、結算和分發做得更順。
代幣化美債開始接手現金
如果穩定幣少了收益吸引力，代幣化美債就接住了那批錢。到了 7 月底，代幣化美國公債和貨幣市場產品已經爬到接近 170 億美元。更廣義的代幣化實體資產，某些統計甚至超過 320 億美元。
這個轉移很乾淨。資金沒有離開加密軌道，只是從「交易籌碼」移到「現金管理」。對資產發行方來說，這是另一種競爭。你不只要快，還要能合規、能對接託管、能讓機構點頭。
穩定幣發行商以前很吃資產負債表利差。收益規則一收緊，分銷合作、支付整合、法遵品質就變成主戰場。這會讓市場更像金融基礎設施，而不是單純的幣圈工具。
- 穩定幣總供給比 5 月高點少了約 145.6 億美元。
- 8 月 2 日前一週，市場又少了 27.67 億美元。
- 代幣化美債規模接近 170 億美元。
- 更廣義的代幣化 RWA 某些統計已超過 320 億美元。
如果你想看這股資金怎麼流進真實資產，可以對照我們對 Franklin Templeton 代幣化布局 的整理。
量沒少，反而更忙
最有意思的是，供給和使用量開始背離。Visa Onchain Analytics Dashboard 搭配 Allium 的資料顯示，2026 年 6 月調整後的穩定幣交易量約 1.8 兆美元，比前一個月成長約 63%。
這代表穩定幣沒有變冷，反而更像支付和結算層。只是大家不再把錢長時間停在裡面。持有時間變短，周轉次數變多，鏈上流動性也更像基礎設施而不是儲蓄帳戶。
這個差異很關鍵。很多人只看總供給，會誤以為需求退潮了。其實更像是用途改變。錢還在鏈上跑，只是跑得更快。
- USDC 6 月處理約 1.21 兆美元。
- USDT 6 月處理約 5760 億美元。
- 30 天內鏈上結算量達 5.2 兆美元，跨 16 億筆轉帳。
- 過濾非經濟活動後，調整後交易量為 1.3 兆美元，2141 萬筆交易。
零售也還在。儀表板顯示，零售級轉帳約 71 億美元，分布在 1.446 億筆交易裡。這表示一般用戶沒有消失，只是大額資金更主導數字。
這次比較像輪動，不像爆雷
這波回落，比起崩盤，更像資金輪動。2022 年 TerraUSD 倒掉時，是設計本身壞掉，還撞上 FTX 破產。這次沒有主錨脫鉤，問題出在誘因被改寫。
風險還是有。若某個發行商出事，或加密市場再度重挫，供給還可能繼續縮。若監管再堵住收益繞道，資金也會更快流向代幣化美債。反過來，只要交易量回升，穩定幣供給也可能很快回補。
我會把這次看成市場定位重整。監管已經把一部分答案寫死了。剩下的，是發行商要怎麼在速度、信任和合規之間搶客戶。
接下來看兩個指標就夠了
第一個是交易量。只要鏈上結算量還維持高檔，穩定幣就不會真的失去地位。第二個是代幣化美債的規模。如果它繼續吸金，穩定幣的供給壓力就會持續存在。
我的預測很直接。若下一季加密交易量回升，USDT 和 USDC 的供給有機會先止跌。若利率環境還是有吸引力，更多現金會繼續跑去代幣化 Treasury 產品。這對做支付、錢包、交易所 API 的團隊，都會是實際的產品選擇題。
你可以先問自己一件事：你的產品需要的是可轉移的美元，還是會生息的鏈上現金。這兩種答案，接下來會越分越清楚。